本文由Tokemak创始人Liquidity Wizard (Carson Cook)编写
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关于DeFi 2.0我们已经说了很多。其中有反对的声音,也有支持的声音。但无论你喜欢这个概念与否,你必须得承认某种新东西已经悄然在DeFi生根发芽了。越来越多的协议开始尝试做着一些史无前例的事情,比如将更多注意力集中在DAO之间的互动上,也就是在所谓的DAO 2 DAO(D2D)领域的探索。这些新协议所共有的一个特点就是他们往往都基于老一代DeFi协议,也就是“初代协议”,的基础上被搭建。
Tokemak是本次革新运动的关键协议之一,而本文的目的则是要探讨Tokemak如何从根本上改变DAO获得以及控制流动性的方式。这次改革是本质性的,它要求我们不得不在流动性控制权的分级上为DAO提供一个全新的评估体系。
这里我们将为大家引入“流动性控制权六阶段”的概念,其中每个新阶段都代表着DAO对流动性更进一步的掌控。我们也会用实例为你展示Tokemak如何大幅度地减少DAO的流动性成本(节约至少90%的成本)。
Tokemak(源自Tokamak)之所以被这样命名,是因为它确确实实可被称为一个DeFi反应堆,在增加流动性的同时为DAO降低获取流动性成本。随着web3的价值流逐渐取代web2的数据流,流动性则扮演了这个新生态中带宽的角色。Tokemak所提供的流动性高带宽将会造福所有参与者,因为更多的流动性意味着更小的价差(tighter spread),更优秀的定价策略,以及更透明的价格。
站在(3,3)巨人的肩膀上
在介绍流动性控制权的六阶段之前,我们请先来回顾一下博弈论元老OlympusDAO的教诲。Olympus的博弈围绕着用户的行为展开:用户1和用户2。
Olympus的模型中有两个参与者和三种行为:Stake(或购买),Bond,Sell。
Staking的影响是抬高价格 +2
Bonding对价格没有影响但提供 1 的折扣
Selling的影响是拉低价格 -2
如果两个用户都采取正值行为的话,那么对价格产生影响的那个用户(Staking)将得到一半的收益(+1)。如果一个用户采用正值的行为,而另一个用户采用负值的行为的话,那么对价格产生影响的负值行为用户(Selling)将得到一半的收益(+1),而正值行为用户(Staking)得到一半的亏损(-1)。如果两个用户都采用负值的行为(Selling),那两个用户都得到一半的亏损(-1x2)。(取自https://docs.olympusdao.finance/main/basics/basics)
两个参与者结果的不同情况可以用下面的收益矩阵来概括:
那么结论是什么?(3,3)。只有当所有用户都Stake时,博弈才能获得最佳结果。
Tokemak的(9,9)博弈
无论是用户还是协议,他们在与其他协议交互时都需要获得代币的流动性。正因如此,对流动性博弈中互动情景的考量就变的十分重要了。
Tokemak博弈论中的参与者是两个DAO:DAO 1和DAO 2,而不是两个用户。这两个DAO需要获取对方的流动性,所以对方的流动性的更高带宽将使本方受益。
我们对流动性控制权的六阶段定义如下,两方DAO参与者也将依此被排名。
阶段一代表对流动性最低的控制权,阶段六代表对流动性最高的控制权。
阶段一:如果一个DAO处在阶段一,那它通常通过向ABC/ETH或ABC/USDC LP池释放代币奖励(二池)来刺激流动性。
阶段二:一个处于阶段二的DAO已经启动了Tokemak反应堆,并且已经激活t资产通用流动性(注:用户在代币反应堆中质押资产后获得t资产作为质押证明,质押ABC代币获得tABC代币)
阶段三:一个处于阶段三的DAO已经启动了t资产质押池,允许社区自主提供流动性(t1池)
阶段四:一个处于阶段四的DAO利用Olympus Pro的bond服务以t资产的形式购买流动性(Olympus Pro + Tokemak)
阶段五:一个处于阶段五的DAO将储备金库中的资产质押在Tokemak反应堆中(也就是在金库中持有t资产)
阶段六:一个处于阶段六的DAO将vesting合约修改成适用于Tokemak交互的形式,并将托管资产做为流动性质押在Tokemak中。vesting合约持有t资产(注:vesting合约里存的是早期投资者尚未释放的代币)
(请注意理论上说其实也有处在阶段零的DAO,也就是说它们不以任何形式刺激流动性。这个阶段很少存在,因为这样的DAO一般不会有任何流动性,意味着它们很难长时间生存下去)
每个DAO获得等同于它们所处阶段的分数(1-6),并同时额外获得它们所交互的DAO所处阶段代表的分数。在DAO 2处在以下任意阶段时,DAO 1将获得相对应的分数:
阶段一: +0
阶段二: +1
阶段三: +1
阶段四: +2
阶段五: +2
阶段六: +3
所有可能的结果可以用下面的6x6网格来概括:
最好的情况是所有的DAO都处在阶段六,由此达到(9,9)的结果。帮助所有DAO进化至阶段六是Tokemak的目标。
DAO的可用流动性会随着每进入一个新的阶段而增加,DAO同时也需要付出更多额外的努力。
现在已经有一些不再止步于阶段一的DAO存在。Alchemix是首个进入阶段三的DAO,这是通过tALCX质押池实现的(详情见下节)。Olympus和其他利用Olympus Pro的DAO已经发展至类似于阶段四的形式,但它们在过程中省略了一些步骤。
一个DAO发展至阶段六意味着它所有的代币,包括内部金库中存着的和外部社区成员持有的都将可以被用作流动性。流动性危机将不复存在。
流动性的成本:挖矿产出
Tokemak如何能提高流动性带宽现在已经很明显了。协议将流动性提供者所承担的风险转移,让用户可以更高效地(不再需要提供流动性另一侧的代币,比如ETH或USDC)、没有无常损失地提供流动性。
但Tokemak如何能降低流动性成本或许还不那么显而易见。幸好Alchemix为这一点提供了一个完美的事例。我们来看一下Alchemix现有的一池/二池结构。这一节写于11月28日,所有数值取于这个时间点。
Alchemix通过ALCX产出支持一池(ALCX单币质押池)。他们同时通过ALCX产出支持二池(ALCX/ETH Sushi LP质押池)。在本文写作时,这些池的产出如下:
一池:52% APR
二池:64% APR
我们将二池的产出称为“挖矿产出”,在这个例子中有64%的APR。这也是Alchemix为他们的流动性所付出的成本:64%/年,也就是为每年每一美金的流动性支付$0.64的成本。(请注意他们的二池还有可忽略不计的SUSHI奖励,但几乎全部产出都是ALCX)
这里我们将产出定义为以下:
当你将Alchemix给一池的额外产出也算入其中的话,他们所支付的成本将会更高,也就是每年86%的有效挖矿产出来支持足够的二池流动性。
t1池介绍
上文提到Alchemix已经通过引入tALCX质押池进入了流动性控制的第三阶段。我们将这个池称为“t1池”。t1池利用Tokemak的t资产通用流动性的方式,如往常二池一样为项目提供流动性,但它拥有着简单、高效、避免无常损失的优势。对用户来说它的性质与一池类似。t1池的目的是同时取代一池和二池。在alchemix.fi我们可以看到现在tALCX池(t1池)的APR是55%。这是Alchemix向tALCX质押者们提供的ALCX奖励,但这没完。社区成员在质押tALCX的同时也把它所代表的TOKE奖励给予了Alchemix,也就是说Alchemix将赚取43%APR的TOKE奖励。这意味着从Alchemix的角度出发,他们所支付的成本是:
挖矿产出 = 55%APR ALCX — 43%APR TOKE = 12%总产出
这12%总产出也还不能跟以往的一池/二池设计做直接对比,因为Alchemix的一池/二池产出是以ALCX/ETH流动性金额为基准的。与之相对的,tALCX t1池将会在其通过Tokemak引导流动性时获得“免费”的ETH与其配对,也就是说相同金额的t1池事实上支持的是普通二池两倍的流动性。因此,真实的挖矿总产出应该是12%的一半,也就是6%APR。
所以通过从一池/二池到t1池的设计转换,Alchemix理论上把有效挖矿产出从每年86%降低到了6%。这减少的80%APR产出每年将为DAO省下近$130M(以ALCX当下价格来计算)。
最终有效挖矿产出很有可能要比6%还低,因为很多用户也许会选择直接将ALCX质押在Tokemak赚取TOKE奖励,也就是说Alchemix将不必为这部分流动性提供任何的产出。
t1池设计不但对DAO来说效果更优,用户同样也会受益。虽然他们单位价值所获取的奖励与之前类似,但单位ALCX的奖励要比二池更高而且还避免了无常损失的风险。
不仅如此,t1池所提供的流动性是通用的,也就是说它可以通过流动性引导者(TOKE质押者)的投票在不同交易所间自由流动。而二池则将流动性锁定在了单个交易所的单个交易对中(比如ALCX/ETH Sushi LP)。
更多精彩敬请期待
Alchemix为我们展现了一个完美的原型。在Tokemak正式流动性部署之前,他们暂时还不能选择关停现有的一池/二池来全力支持t1池。但这个选择很快就要来了。
我在这里衷心感谢Alchemix的Scoopy Trooples和Olympus DAO的Zeus为DeFi所带来的革新,以及他们为我们所展示的通往第三、第四阶段DAO的道路。只因有像他们这样的先驱者,DeFi才能不断进化,我们十分自豪可以与他们共事。
这仅仅是一个开始。交易所投票和流动性部署很快就要来了。无需许可的反应堆也要来了。今天向大家所展示的仅仅是正餐之前的一道前菜。我们还有很多的存货,包你大开眼界。
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